JoeVictor
Allendale,Inc.
报告汇总：美国农业部报告已经不是第一次让业内人士大跌眼镜，这次也不例外。美国农业部估计今年玉米播种面积将会提高330万英亩，而业内预测增加230万英亩。伊里诺伊斯、衣阿华、内华达、北达科塔和德克萨斯的播种面积分别提高30万英亩以上。前三个州的面积增加可以用正常的轮作来解释，但是后两州的播种面积提高让人惊异。通过分析，北达科塔州有87万英亩的小麦播种面积转播了玉米和大豆，这是由于过去几年内玉米和大豆的收益一直不错。德克萨斯则有80万英亩高梁和30万英亩棉花转播玉米和小麦，其中玉米提高了30万英亩，小麦提高80万英亩。
玉米：季度库存数据显示，在用量正常的情况下，2001/02年度的期末库存为16.51亿蒲式耳，而美国农业部报告的预测值为15.91亿蒲式耳。因此美国农业部4月份的报告预期将会反映这种变化。夏季的用量应当超过正常进度，原因在于巴西、阿根廷、南非以及中国的玉米产量低于去年。这意味着夏季美国玉米出口市场将比预期要有所改善。如果按照每英亩139蒲式耳的趋势单产，那么7900万英亩的播种面积将带来99.70亿蒲式耳的产量。
我们的研究表明，美国农民最后的播种面积不会象农业部数据显示的那么多，这是因为玉米价格太便宜，因此从经济角度看，播种玉米不划算。但是即便达到了意向播种面积，那么99.70亿蒲式耳的产量也不足以满足101.34亿蒲式耳的预期需求。因此，2002/03年度美国玉米的期末库存预期将会降低到14.87亿蒲式耳，或者降低10％。如果美国旱情出现扩大，单产降低到比较保守的每英亩134蒲式耳，产量将会只有96.11亿蒲式耳，库存也将减少到11.31亿蒲式耳。问题是，世界玉米库存仅仅比历史记录的低点高了300万吨，美国玉米单产即便达到趋势单产水平，库存依然出现降低，从这一点看，玉米供应有出现不足之虞。通常情况下，从现在到7月4日，玉米价格通常有望反弹30美分。如果7月4日的授粉没有出现问题，那么玉米价格将会迅速下探收割期低点。
经济学：我们通过调整旧的预测模型，12月玉米的价格将位于210美分到240美分之间，最大值为260美分，到秋季价格将会跌到200美分。陈玉米期价下跌风险不大。从技术面讲，玉米依然位于下降通道。如果大盘突破207美分，那么5月玉米将会出现近期底部，如果收盘高于212美分，意味着长期趋势开始向上。周线图表的支撑依然位于200美分以及198.25美分。12月玉米依然处在下降通道，只有期价收在227.5美分，才能表明近期底部形成。
目前在CBOT，市场人气依然向空，基金持有巨量空单。在6月至7月以前，农民和商业公司的抛单数量不会很大。
大豆：季度库存报告数据显示大豆需求强劲。如果出口达到去年水平，那么期末库存将会为1.80亿蒲式耳。如果出口需求因为南美的因素降低10％，那么期末库存也不过只有2.14亿蒲式耳。这要比美国农业部目前预估的2.65亿蒲式耳降低了20％。按照美国农业部的播种面积预测，单产如果达到39.6蒲式耳的趋势水平，那么产量将会达到28.40亿蒲式耳。我们预期需求将会达到28.13亿蒲式耳，因此库存将会达到2.41亿蒲式耳，或者提高2700万蒲式耳。但是需要注意到是，我们使用的需求数据相当保守，而单产数据则是历史最高记录。美国农业部在展望论坛会议上预测需求将会达到28.83亿蒲式耳。所以说，如果单产因为坏天气而每英亩降低2蒲式耳，那么产量将会损失1.83亿蒲式耳，期末库存将只有9800万蒲式耳。从经济学角度看，只要作物播种完成，单产达到历史记录，那么陈豆价格将会继续在480美分到425美分之间波动，但是有可能上攻515美分，新豆价格则可以在510美分，到秋季时则接近400美分。从技术面看，头肩底依然有效，预计期价将会上攻498美分。479美分的缺口已经填补，另外一个缺口位于504
美分到506美分。5月份大豆的支撑位于455美分和465美分。周四收盘也是9月27日以来的最高价。基本面看，基金依然在增持多单，市场看多人气高涨。只要支撑不破，市场逢低吸纳依然积极。
小麦：季度库存报告证实小麦的需求依然迟滞，如果需求正常持续到年末，那么期末库存将会达到7.69亿蒲式耳。这要高于美国农业部3月份预测的7.01亿蒲式耳的期末库存。但是，播种面积只有5900万英亩，抵消了期末库存提高的利空。如果按照每英亩42.2蒲式耳的单产计算，小麦产量将会达到21.44亿蒲式耳。与之相比，我们预期需求为23.27亿蒲式耳，期末库存为5.86亿蒲式耳，降低1.83亿蒲式耳。堪萨斯目前的小麦产量已经开始下调，原因在于旱情持续。此外，中国的天气也不容乐观，连续第二年出现干旱。加拿大继续受到旱情影响。从经济学角度看，近期内除非世界天气依然不利，否则小麦将在265美分到305美分的交易区间内波动。从技术面看，芝加哥的小麦期价具有头肩底形态，上攻目标为305美分。如果大盘突破287美分，那么将会加速上行趋势。只要大盘守住280美分的支撑，那么大盘就依然具有上攻潜力。
